18 januari 2023)Mumbai: Foreign Portfolio Investors (REIT’s) begonnen het nieuwe jaar met een bearish beeld van India. Volgens de gepresenteerde gegevens haalden deze fondsbeheerders op nettobasis in minder dan drie weken bijna $ 2,1 miljard (meer dan Rs 17.000 crore) terug van de binnenlandse aandelenmarkt. Daarentegen bedroeg de netto-instroom in Indiase aandelen, ondanks de gematigde REIT-activiteit in december, ongeveer Rs 47.000 crore.
Buitenlandse brokerage-analisten en lokale brokerage-functionarissen die met REIT’s werken, zeiden dat er ten minste drie sterke redenen zijn voor de huidige exit-rush. Factoren zoals de aantrekkelijkheid van de Chinese markten na hun relatieve ondermaatse prestaties in de afgelopen 2-3 jaar, de verwachte kansen om geld te verdienen op de obligatiemarkt in de komende twee jaar en de hoge waarderingen van India hebben samen REIT’s ertoe aangezet geld op te nemen van de binnenlandse markt. . De enige lichtpuntje is echter dat de relatief sterke prestatie van India in 2022 zijn gewicht in de indices van de opkomende markten (EM) heeft vergroot, wat nu een stormloop van uitstroom van REIT’s uit het land zou kunnen voorkomen.
Volgens Santosh Pandey, president en hoofd van de professionele klantengroep Nuvama, hebben Chinese aandelen na de uitbraak van Covid een behoorlijke correctie ondergaan. Vergeleken met India, dat momenteel een 12-maands forward koers-winstverhouding (PE) heeft van bijna 20x, is de Chinese markt beschikbaar tegen een PE van 10x-12x. “Het maakt de Indiase markt minder aantrekkelijk bij een vergelijkbare vergelijking”, zei hij. De gemiddelde waardering op lange termijn van India was ongeveer 16x.
Chris Wood, de beroemde wereldwijde marktstrateeg die nu bij Jefferies werkt, schreef onlangs ook in zijn Greed & Fear-rapport dat beheerders van buitenlandse fondsen waarschijnlijk naar India verkopen om in China te investeren, en dat de hoge waarderingen van India een uitdaging vormden om nieuw geld aan te trekken.
Pandey gelooft ook dat er de komende kwartalen veel geld op de obligatiemarkt zou kunnen zijn ten opzichte van de aandelenmarkt. “Obligatiekoersen zijn erg aantrekkelijk geworden na de massale correctie die werd veroorzaakt door de renteverkrapping van de Amerikaanse Fed. Als gevolg daarvan zien wereldwijde aandelen – inclusief Indiase aandelen – er minder aantrekkelijk uit als activaklasse”, zei hij. Gezien het huidige niveau van hoge rendementen en lage obligatiekoersen is er ruimte om hogere rendementen vast te leggen en te profiteren van koerswinsten in de komende kwartalen.
Een recent rapport van de grote buitenlandse makelaar Credit Suisse merkte op dat REIT-stromen naar India “mogelijk beperkt blijven te midden van een uitdagende wereldwijde macro-economische omgeving”. Het rapport wees echter ook op een ander evenwichtsaspect dat de uitstroom van REIT-geld uit India zou kunnen beperken. Interessant is dat hoewel het gewicht van India in de MSCI EM Index meer dan verdubbeld is tot meer dan 14%, het REIT-bezit van Indiase aandelen op het laagste niveau in negen jaar staat. Buitenlandse fondsen die de MSCI EM-index als benchmark hebben, zullen inderdaad hun blootstelling aan India moeten behouden volgens de weging van de index. Daarom kunnen deze fondsen geen Indiase aandelen verkopen om elders in te zetten.